零售業(yè)內(nèi)有一個(gè)公開(kāi)的秘密：在巨大的現(xiàn)金流量中，因?yàn)樨浛罱Y(jié)算的時(shí)間差，總能有一筆數(shù)額不小的“沉淀資金”趴在帳面上。

    2005年國(guó)美電器的銷售額達(dá)到498億元，那它賬上趴著的現(xiàn)金是驚人的。但事實(shí)似乎不僅如此。作為一個(gè)現(xiàn)金流這么巨大的家電零售企業(yè)，國(guó)美卻曾數(shù)度傳出資金鏈緊張的傳聞，為什么？漏洞在哪里？在有關(guān)的媒體報(bào)道中，有這樣一個(gè)細(xì)節(jié)：黃光裕在召開(kāi)小范圍高層會(huì)議時(shí)，會(huì)隨身攜帶一臺(tái)筆記本電腦。他會(huì)不時(shí)地給香港的馬仔發(fā)出“扎幾手”之類的指令。知情人透露：“他在炒期貨，也炒股票。”因?yàn)橥耆屈S一個(gè)人在做，沒(méi)有人知道具體數(shù)額有多大、投資收益如何？黃光裕本人也曾承認(rèn)，有“大宗交易”存在。但沒(méi)人知道他指的是什么？

    即使黃光裕在股票和期貨市場(chǎng)無(wú)風(fēng)無(wú)險(xiǎn)，但借來(lái)的錢總是需要還的，況且這種“短融長(zhǎng)投”的模式存在著相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，德隆就是這么倒下的，必須上升到一個(gè)比較大的平臺(tái)來(lái)操作。如何才能把別人的錢變成自己的錢呢？最現(xiàn)實(shí)的手段是包裝上市——這樣可以從資本市場(chǎng)高額套現(xiàn)，通過(guò)增值的方式直接對(duì)房地產(chǎn)公司提供資金支持，電器零售業(yè)務(wù)也在上市后卸下了往來(lái)款的包袱，并通過(guò)資本市場(chǎng)融資實(shí)現(xiàn)了高速擴(kuò)張。

    “短融長(zhǎng)投”變成了“長(zhǎng)融短投”，原來(lái)是別人的錢，一下子變成了永久性的股本金，再也不用為此提心吊膽了。

    資本狂旅上猛進(jìn)的黃光裕

    2006年2月5日，國(guó)美電器控股有限公司宣布：已與美國(guó)基金公司華平投資集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，華平將通過(guò)認(rèn)購(gòu)國(guó)美電器發(fā)行的1.25億美元可轉(zhuǎn)換債券及2500萬(wàn)美元認(rèn)股權(quán)證投資國(guó)美電器。華平持有1.7668億股普通股，占國(guó)美電器總發(fā)行股本約9.71％，成為國(guó)美電器的第二大股東。

    黃光裕同時(shí)承諾把所有非上市的電器和消費(fèi)電子零售業(yè)務(wù)注入上市公司。黃光裕知道：他需要一筆錢，醞釀一次非常規(guī)的擴(kuò)張手法，達(dá)到“畢其功于一役”的奇效。

    第二次套現(xiàn)

    事情的進(jìn)展順利得超乎他的想像。原計(jì)劃5年內(nèi)整體上市的夢(mèng)想，卻在1個(gè)多月后實(shí)現(xiàn)：

    國(guó)美電器將母公司一直未上市的35％權(quán)益裝入香港上市公司的申請(qǐng)方案，已正式獲商務(wù)部批準(zhǔn)。公司計(jì)劃以69.87億港元向黃光裕收購(gòu)其私人持有的35%非上市國(guó)美電器股權(quán)。黃光裕將持有上市公司75.67％股份。

    第三次套現(xiàn)

    錢多可以壯膽。3個(gè)月后，便有了國(guó)美“鯨吞”永樂(lè)的一場(chǎng)好戲——2006年7月25日晚，黃光裕和永樂(lè)電器的董事長(zhǎng)陳曉并肩出現(xiàn)在全國(guó)400多家媒體面前，幾個(gè)月來(lái)甚囂塵上的國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)案終于水落石出：國(guó)美以52.68億港元收購(gòu)永樂(lè)，并購(gòu)的方式是換股加現(xiàn)金。根據(jù)協(xié)議，國(guó)美電器將以1∶3.08的比例置換永樂(lè)電器全部股份，并向永樂(lè)股東支付4.09億港元的現(xiàn)金。在國(guó)美完成換股手續(xù)之后，永樂(lè)電器將會(huì)退市。

    此舉，國(guó)美不但收購(gòu)了中國(guó)第三大家電零售商，而且間接控制了另外一家家電零售巨頭——大中電器。